特别报道:'PH政府债券出人意料的好买'

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三个部分中的第二部分上周,财政局自2011年开始进行首次债务互换,为2024年到期的长期债券交换12,120亿比索的短期债券,并接受额外的P940亿P940年债收益率为4125%债券互换的成功受到了财政部和财政部官员的可理解的热情的欢迎除了降低利息成本之外 - 新债券的定价低于现有的10年期债券,其收益率为4365%根据财政部的说法,在本周末,新债券将政府债券的平均到期时间延长至52年

将“国内责任管理工作”的结果称为财政部正式评估是公平的评估

提到它,是对政府债务管理方法现状的认可投资者显然认为菲律宾政府证券是一个好买卖;财政部接受交换的P121亿美元只是现有债券总额的一半左右当考虑到“负债管理”工作的规模时,成功更令人印象深刻

尽管最新债务互换的数字是与现有政府证券市场规模相比,它们显得苍白截至6月底,当地货币政府债券总额为P382万亿,占P45万亿市场的85%以上,那总额不包括大约P500亿的未偿还政府国库券和其他证券的意外稳定性

政府证券市场目前的状况似乎有些不同寻常,就波动性和利率差价而言,债券强度的两个常见指标,自4月底以来已经出现了显着的稳定性波动率是一个指标债券收益率波动导致的风险;波动率越高,收益率的日常变化就越不可预测,因此投资风险较高的是长期和短期债券收益率的比较,例如,10年期债券与2年期债券长期债券自然要支付更高的收益率,这些都是通过正利差来表示的;负利差表明较短期债券的收益率较高,通常被视为对政府长期财务前景的负面情绪表现

利差越小,长期和短期债券收益率就越接近;这是否总是一个好兆头有点值得商榷,但它似乎确实有一个影响是在长期债券和短期债券之间更均匀地分配投资,这可能会给政府一点点管理其债务的灵活性让所有这一切变得有趣的是,从四月开始,菲律宾开始出现经济指标下滑的趋势4月份的通货膨胀率为41%,比3月份上升了02%,截至7月份已经达到了49%

四分之一的国内生产总值增长率出乎意料地低了57%,虽然大多数观察人士预计第二季度会有所改善,但对于今年剩余时间和明年经济扩张的若干关键预测均向下修正持久马尼拉主要集装箱港口的拥堵问题 - 由于政治原因可能在某种程度上被吹得不成比例 - 但却使企业处于优势地位,虽然对问题的实际经济成本的估计差异很大,但它们都是数百亿比索,这些东西通常都不是债券市场的好迹象

减少的经济活动最终反映在较低的政府收入上,这是该国履行债务能力的负面指标随之而来的风险增加反映在债券收益率上升然而,菲律宾的情况似乎并非如此

政府证券市场;根据保安银行昨日(8月26日)市场边缘报告提供的数据,收益率继续保持稳定仅在短期问题,2年期债券以及3个月,6个月和1年期国库券中,收益率从一个月前明显上升 BDO资本和投资公司投资银行集团总裁爱德华多·弗朗西斯科表示,政府的财政管理基本面可能足以使短期经济问题无关紧要“当前收益率是市场的反映,”他说,“他们有过去几年大幅下跌由于通货膨胀率上升,人们有一些预期会略微上涨但今天的任何清算都反映了市场“弗朗西斯科指出近期债务互换的结果为例”长期主权利率为4125显示菲律宾已经有多强大,“他补充说发展挑战仍然存在前国家财政部长Sergio G Edeza同意菲律宾政府债务问题得到妥善处理的普遍看法,但建议应采取一些措施来改善市场,以及听起来有一点温和的警告“我认为自2010年以来,财政部在管理债务方面做得很好特别是他们已经管理了他们的债务组合以及他们的成熟度,“他说,2001年2月由总统格洛丽亚·马卡帕加尔·阿罗约任命并担任财务主管直到2004年的埃德扎面临着比财务状况更具挑战性的财务状况

现任政府:10年期政府债券收益率在2001年1月创下1864%的历史新高,因为该国面临高额债务和巨额预算赤字根据当代新闻报道,Edeza必须解决的问题之一是与Bangko Sentral ng Pilipinas(BSP)在利率方面存在分歧,这个话题与现在有一定关系,因为可能会因为通货膨胀的增加而进一步收紧BSP,Edeza解释说,“据了解,BSP必须做其工作,它真的必须管理通货膨胀自然,财务主管必须担心BSP行动对利率的影响“增加利率的最大影响哈ve是关于短期国库券的贴现率,因为更高的利率意味着他们必须以更大的折扣出售财政部(在到期时实际上变成更高的利率),但货币紧缩也会影响债券收益率“为了管理这些情况,财务主管必须注意来自BSP的信号并做出适当的决定,“Edeza解释说”在利率上升的时期,人们将不得不通过借入更长的期限来锁定,但也考虑到经济周期在一定的时间间隔内出现因此,人们不应该锁定长期的固定利率借款“财政部是否遵循这一建议还有待观察今年到目前为止,债券发行量是在第一和第三季度,短期3年,5年期和7年期债券在本年初出售,本季度提供7年期,10年期和20年期债券20年期债券拍卖定于9月份呃18,BSP货币委员会开会后一周决定是否需要采取利率变化或其他措施的政策行动Edeza强调的一点是,债券市场需要扩大其影响范围并为更多投资者提供可行性“我认为市场在问题数量和交易规模方面都有很好的发展

但监管机构仍有一些重大问题需要解决,”他说,Edeza的继任者Norma Lasala不得不应对的一个问题是BSP和财政部实施电子固定收益交换(FIE),Edeza反对“在固定收益交易所,我反对它,因为它增加了交易政府证券的成本,”他解释说“虽然透明度政府市场是一个很好的目标,不应该给市场参与者带来沉重的代价“Edeza的其他建议也强烈支持投资者一个值得关注的领域是增加参与度在当地债券市场发行私人(即公司)发行人“这可以通过修改一些美国证券交易委员会的规定来实现,”他说“美国证券交易委员会上市公司债券发行登记程序应该有一个快速通道机制”完全包销债券的要求也适得其反,因为它不允许真正以市场为导向的交易,“他补充说”要求完全包销的交易对发行人并不完全有利

 首先,由于银行是承销商,私营部门发行人仍然受到单一借款人限制的影响,“这意味着任何个别债券发行的规模都有任意上限,无论发行人的信誉如何另外为了放宽一些美国证券交易委员会的限制并推动回购(回购)市场的发展,Edeza还建议降低一些税收成本,以阻止投资“税收制度也应该通过修复以支持当地市场发展(通过删除DST)(纪录片)印花税和降低预扣税,“他说,”这实际上降低了借贷成本,并将使菲律宾的经营成本降低“与KRISTYN NIKA M LAZO周五:本特别报告的第三部分菲律宾债券市场将打开水晶球,看看可能出现的情况 - 债券利率和交易量走向何方以及未来前景如何挖掘市场的能力

作者:高鼠